Lembar kerja 03
Free float saham: menghitung porsi yang benar-benar bisa berpindah tangan
Sebuah emiten bisa mencatatkan puluhan miliar lembar saham, tetapi yang bisa Anda beli di pasar mungkin hanya sebagian kecilnya. Sisanya tersimpan di tangan pengendali, mitra strategis, atau di kas perusahaan sendiri. Porsi yang beredar bebas itulah yang disebut free float. Angka ini jarang tampil mencolok di aplikasi, padahal ia ikut menentukan seberapa mudah harga saham digerakkan.
Tiga hal yang dibawa pulang dari lembar ini
- Free float = lembar yang dipegang publik tanpa kendali, dibagi seluruh lembar tercatat.
- Porsi publik yang kecil membuat harga lebih mudah melompat oleh transaksi yang tidak terlalu besar.
- Sumber angkanya adalah laporan RPE (registrasi pemegang efek) yang diunggah emiten tiap bulan.
Siapa yang tidak dihitung sebagai "bebas"
Gagasan dasarnya sederhana: saham yang kemungkinan besar tidak akan dijual dalam waktu dekat tidak dianggap beredar. Karena itu, yang biasanya dikeluarkan dari hitungan adalah saham milik pengendali dan pihak yang terafiliasi dengannya, pemegang saham besar, anggota direksi dan dewan komisaris, serta saham yang sudah dibeli kembali oleh emiten (saham treasuri). Definisi resmi bursa merinci pihak-pihak ini beserta ambang persentasenya; rujuk peraturan pencatatan BEI terbaru untuk rumusan persisnya.
Bursa juga menetapkan porsi saham publik minimum dan jumlah pemegang saham minimum yang harus dijaga emiten. Ketentuan ini pernah beberapa kali disesuaikan, sehingga kami tidak menuliskan angkanya. Yang lebih berguna bagi pembaca adalah mampu menghitung sendiri porsi publik emiten yang sedang dipelajari.
Contoh rekaan: PT Rekaan Energi Tbk
Angka berikut rekaan. Misalkan sebuah emiten mencatatkan 10 miliar lembar dengan komposisi seperti tabel ini.
| Pemegang | Lembar | Porsi | Dihitung free float? |
|---|---|---|---|
| PT Induk Rekaan (pengendali) | 6.500.000.000 | 65,0% | Tidak |
| Mitra strategis asing | 1.200.000.000 | 12,0% | Tidak |
| Direksi dan komisaris | 50.000.000 | 0,5% | Tidak |
| Saham treasuri | 100.000.000 | 1,0% | Tidak |
| Masyarakat (masing-masing di bawah 5%) | 2.150.000.000 | 21,5% | Ya |
| Jumlah | 10.000.000.000 | 100% |
Free float PT Rekaan Energi adalah 2.150.000.000 ÷ 10.000.000.000 = 21,5%. Jika harga sahamnya Rp500, kapitalisasi pasar totalnya Rp5 triliun, tetapi nilai saham yang benar-benar beredar hanya 2,15 miliar × Rp500 = Rp1,075 triliun. Angka kedua itulah yang lebih mewakili "ukuran kolam" tempat investor publik berenang.
Bila komposisinya berubah
| Skenario | Perubahan | Free float baru |
|---|---|---|
| Mitra strategis melepas seluruh sahamnya ke banyak investor kecil | +1,2 miliar lembar ke publik | 33,5% |
| Pengendali membeli 1 miliar lembar dari pasar | −1 miliar lembar dari publik | 11,5% |
Skenario kedua sering luput dari perhatian. Pengendali yang terus menambah kepemilikan bisa membuat harga terlihat kuat, tetapi pada saat yang sama porsi publik menyusut dan saham makin mudah bergerak liar. Pada titik tertentu, porsi publik bisa mendekati batas minimum yang diwajibkan bursa.
Mengapa angka ini penting bagi pemegang saham ritel
- Kedalaman antrean. Porsi publik yang kecil biasanya berarti antrean beli dan jual yang tipis. Order menengah saja bisa menggeser harga beberapa langkah.
- Kerentanan pada kabar. Ketika sedikit lembar yang beredar, berita kecil bisa memicu lonjakan besar, ke atas maupun ke bawah.
- Keterkaitan dengan pengawasan bursa. Porsi publik dan jumlah pemegang saham termasuk hal yang dipantau bursa dalam menjaga kewajiban pencatatan.
- Bobot di indeks. Banyak penyusun indeks saham memperhitungkan porsi yang beredar bebas, bukan kapitalisasi penuh.
Langkah menghitung dari dokumen asli
- Unduh laporan RPE bulan terakhir dari keterbukaan informasi BEI atau situs hubungan investor emiten.
- Catat jumlah lembar tercatat dan daftar pemegang di atas 5%.
- Tandai pengendali, pihak terafiliasi, direksi, komisaris, dan saham treasuri.
- Kurangkan semua yang ditandai dari total, lalu bagi dengan total lembar.
- Ulangi tiap beberapa bulan; tren lebih bercerita daripada satu angka.
Latihan ini berguna untuk emiten dengan kepemilikan yang terkonsentrasi, misalnya BSSR yang lembar tercatatnya relatif sedikit, BYAN yang pengendaliannya kuat, atau COAL yang saat kami periksa berada di papan pemantauan khusus.