Lembar kerja 04
Membaca struktur grup usaha: induk, anak tercatat, dan saudara satu pemilik
"Satu grup" adalah frasa yang sering dipakai di obrolan saham, seolah semua perusahaan milik satu keluarga bergerak bersama. Kenyataannya, hubungan antarperusahaan dalam grup punya tingkatan, dan setiap tingkatan tercermin berbeda di laporan keuangan. Lembar kerja ini mengajak Anda menggambar pohon grup sendiri, memakai Grup Barito sebagai contoh nyata dan angka rekaan untuk latihan hitung.
Tiga hal yang dibawa pulang dari lembar ini
- Anak usaha dikonsolidasikan; entitas asosiasi hanya dicatat bagian labanya; perusahaan saudara tidak masuk sama sekali.
- Menjumlahkan kapitalisasi induk dan anak menghasilkan hitungan ganda.
- Transaksi dengan perusahaan satu grup wajib diungkap sebagai transaksi pihak berelasi.
Tiga tingkat hubungan yang perlu dibedakan
| Hubungan | Ciri umum | Bagaimana muncul di laporan induk |
|---|---|---|
| Anak usaha | Induk memegang kendali, umumnya lewat mayoritas hak suara | Dikonsolidasikan penuh; porsi pemegang saham lain dicatat sebagai kepentingan nonpengendali |
| Entitas asosiasi | Induk punya pengaruh signifikan tanpa kendali | Hanya bagian laba sesuai porsi kepemilikan yang dicatat |
| Perusahaan saudara | Pemilik akhirnya sama, tetapi induk tidak memilikinya | Tidak masuk; hanya terlihat bila ada transaksi pihak berelasi |
Contoh nyata: Grup Barito
Wikipedia bahasa Indonesia menyebut Prajogo Pangestu sebagai pendiri Barito Pacific dan pemilik grup yang mencakup PT Barito Pacific Tbk (BRPT), PT Barito Renewables Energy Tbk (BREN), PT Chandra Asri Pacific Tbk, dan PT Petrindo Jaya Kreasi Tbk (CUAN). Halaman Wikipedia tentang Barito Pacific mencantumkan Chandra Asri Pacific dan Barito Renewables Energy sebagai anak usaha BRPT. Star Energy Geothermal, yang diakuisisi BRPT pada 2018, mayoritasnya dialihkan ke Barito Renewables Energy pada 2022.
Jika digambar, pohonnya kira-kira seperti ini: pemilik di puncak; BRPT di bawahnya; Chandra Asri Pacific dan BREN di bawah BRPT; Star Energy di bawah BREN. CUAN berada dalam grup yang sama, tetapi letak cabangnya harus Anda pastikan sendiri dari bagan struktur grup di laporan tahunan. Selama belum dipastikan, jangan anggap laba CUAN ikut masuk ke BRPT. Profil lengkap BRPT ada di berkas BRPT.
Latihan hitung: laba yang benar-benar milik induk
Angka rekaan. Induk A memegang 60% saham B (tercatat) dan 30% saham C. Pemilik A juga memegang langsung perusahaan D, tanpa melalui A.
| Perusahaan | Laba bersih | Porsi A | Masuk ke laba milik A |
|---|---|---|---|
| B (anak usaha) | Rp1.000 miliar | 60% | Rp600 miliar; Rp400 miliar milik nonpengendali |
| C (asosiasi) | Rp200 miliar | 30% | Rp60 miliar sebagai bagian laba asosiasi |
| D (saudara) | Rp500 miliar | 0% | Rp0 |
Laporan laba rugi konsolidasian A akan memuat seluruh pendapatan B, tetapi di baris paling bawah dipisahkan antara laba yang diatribusikan kepada pemilik entitas induk dan kepada kepentingan nonpengendali. Baris pertama itulah yang relevan bagi pemegang saham A.
Jebakan hitungan ganda dan diskon induk
Misalkan kapitalisasi pasar A Rp10 triliun dan B Rp25 triliun. Menyebut "grup ini bernilai Rp35 triliun" keliru, karena 60% saham B senilai Rp15 triliun sudah menjadi bagian dari aset A. Sekarang andaikan satu-satunya aset A adalah saham B tersebut, dan A punya utang bersih Rp2 triliun. Nilai aset bersih A menurut harga pasar B adalah Rp15 triliun − Rp2 triliun = Rp13 triliun. Jika pasar menghargai A Rp10 triliun, ada selisih sekitar 23% di bawah nilai asetnya. Selisih seperti ini lazim disebut diskon induk atau holding discount. Diskon bisa menyempit atau melebar karena banyak hal, dan keberadaannya bukan jaminan apa pun.
Transaksi dalam satu keluarga usaha
Ketika anggota grup saling berdagang, memberi pinjaman, atau menjamin utang, transaksi itu harus diungkap sebagai transaksi pihak berelasi. Contohnya bisa dilihat di berkas DEWA: sejumlah klien lama Darma Henwa adalah anak usaha Bumi Resources, sementara menurut Wikipedia keduanya sama-sama terkait Grup Bakrie. Bagi pemegang saham minoritas, pertanyaan pentingnya adalah apakah tarif dan syarat pembayarannya wajar dibanding pihak di luar grup.
Lima dokumen untuk menggambar pohon grup
- Bagan struktur perusahaan di laporan tahunan, biasanya di bagian profil.
- Catatan laporan keuangan tentang entitas anak: nama, domisili, porsi kepemilikan.
- Catatan tentang investasi pada entitas asosiasi dan ventura bersama.
- Catatan transaksi dan saldo dengan pihak berelasi.
- Laporan RPE bulanan untuk melihat pemegang saham di atas 5% dan pengendali akhirnya.